财经观察丨机构如何看待2025年A股？
又到年末，2024年的全球资本市场都可以用跌宕起伏来形容，黄金、美股屡创新高，比特币站上9.5万美元。A股整体呈现“N”型走势，全年指数强势修复，扭转近两年弱势格局，带动市场迎来回暖行情。眼下，似曾相识的局面又来了，美国降息预期回落，中国刺激预期升温。
下图：2024全球交易主线复盘
资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部
时至2024年11月，A股市场的变局令人瞩目。自9月底以来，市场经历了剧烈的波动，个人投资者的大量入场是主要特征之一。资金流入不仅体现在融资额上，当前社融的回升也为市场提供了持续的动力。分析人士表示，这一现象的背后反映的不仅是投资者的信心回暖，更是对未来政策动向的积极预期。
近日，各大机构纷纷发布2025年策略报告，对于2025年的资本市场，机构有何研判和期待呢？
中金公司在研报中提到，A股市场的上行往往要经历“政策底”和“经济底”两个部分，当前市场关键仍在于刺激政策的延续性，基本面修复仍需时间。复盘2022年后几轮反弹，政策刺激和极端偏低的市场情绪往往是股票资产触底回升的关键影响因素，但若无法得到基本面验证，反弹往往难以转化为反转，最终在基本面回落的压力下重回下行通道。
下图：2022年以来市场历次反弹主要受政策和情绪反转推
注：本轮反弹上行行情尚未结束，反弹幅度数据计算截至2024年11月1日
资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部
在资产配置建议方面，中金公司认为，股票相对债券的战略配置价值提升。但政策与经济动态博弈的过程中，股市行情可能并非一帆风顺，战术层面仍需保持灵活。本轮政策力度和经济基本面变化博弈的过程可能相比以往周期更长，意味着市场寻底的过程可能呈现波浪式特征。
光大证券首席经济学家高瑞东在2025年宏观展望报告《乘风破浪，扬帆起航》中指出，2025年，美国经济或将“软着陆”、通胀重燃、降息节奏偏缓；中国经济或将加快改革、重启循环、走出低通胀。A股或将慢牛，A股估值已修复至正常区间，后续取决于政策力度能否符合乃至超出市场预期、经济数据能否好转、企业盈利能否修复。
对于A股，多数机构认为，2025年A股有望延续上行趋势。
开源证券策略首席韦冀星认为，2025年国内要素重要性将大于海外要素，股市将进入慢牛的第二阶段，绩优定价回归，无需过分恐高。
海通证券吴信坤认为，2025年，股市中期行业主线将明晰，重视政策和技术双重利好下的科技制造、兼具供需优势的中高端制造，此外关注并购重组受益领域及红利资产。
光大证券策略首席分析师张宇生认为，2025年牛市在途。预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入有望进一步提升市场估值，A股指数表现仍然值得期待。
对于A股市场，高盛维持“高配”建议，预计MSCI中国指数和沪深300指数明年将分别上涨15%和13%。
摩根大通认为，2025年的市场不确定性加剧，全球经济正在进入新的调整期。投资者需要通过增加收入来源、调整风险暴露、使用多样化工具来增强投资组合的韧性。同时，关注流动性较差但能提供稳定回报的资产类别，将是有效应对未来市场波动的关键策略。
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